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[༭̫豸Ӫ] [ʱ:2023-03-04]

美€收益率再度“狂飙€,“现金为王€策略席卷市?

€€21世纪经济报道记€吴?上海报道

€€随着市场对联储储进一步加息的预期升温,美债收益率再度“狂飙€€?个月期美国国债已经成为了2007年以来首个收益率超过5%的美国政府€券。此外,2?7?0年期美€收益率€度升?.929%,创去年11月初以来€高€?/strong>

<img id="0" alt="(六个月期美债收益率2007年以来首次突?%,来源:Investing?1世纪经济报道?>(六个月期美债收益率2007年以来首次突?%,来源:Investing?1世纪经济报道?&#10;

€€2?0日,芝商€联储储观察工具显示,市场预计到夏季联储储大概率将再加?5个基点,利率目标区间将达?.25%-5.5%?/p>

€€€要警惕的是,甚至有鹰派官员再度强调了重新加息50个基点的可能性€圣路易斯联储行长布拉德表示,他在上¤储储货币政策会议上就支持加息50个基点,他不排除?月货币政策会议上加息50个基点€克利夫兰联储行长梅斯特也表示,她在2月初的会议上认为有€令人信服€的理由加息50个基点,联储储需要将利率上调?%以上,并维持€段时间,之后还需要加息多少,将取决于数据表现?/p>

€€在美债收益率再度狂飙背后,市场对联储储峰值利率的预期正€剧升温。不久前市场甚至还预¤储储2月加息可能是€后一次,下半年可能降息€但在近期多份就业和通胀数据公布后,市场预计联储储接下来可能还将进行3?5个基点的加息?/p>

€€中国银行研究院研究员吕昊旻对21世纪经济报道记€表示,美国经济数据强化了加息预期,促使美€收益率再度抬升。一方面,美国就业市场持续强劲€?023?月,美国非农业部门新增就业人数达?1.7万人,为2022?月以来最大增幅,酒店和医疗保健等行业仍在加€招聘€?/p>

€€另一方面,美国€胀形势有所反弹?023?月,美国CPI同比上涨6.4%,环比上?.5%,均高于市场预期。剔除波动较大的食品和能源价格后,核心CPI环比上涨0.4%,涨幅较前月扩大0.1个百分点;同比涨幅为5.6%,涨幅高于预期€此外,美国1月PPI环比增长0.7%,为2022?月以来最大环比涨幅,超过市场普遍预期?.4%。鉴于强劲的劳动力市场和可能持续的高通胀风险,市场对联储储的加息预期再升温,推动美€收益率走高?/p>

€€不少华尔街大行也认为,联储储上半年会更加鹰派。高盛和美国银行均预测,联储储今年还将加息三次,联储?月会议将加息25个基点,将终端利率推高至5.25%-5.5%。国际货币基金组织(IMF)前首席经济学家Ken Rogoff甚至表示,如果为遏制通胀,联储储€终将利率升至6%的水平,他也不会感到意外?/p>

€€除了联储储加息预期升温,6个月期美债收益率飙升还反映了与联邦€务上限相关的额外风险,提高31.4万亿美元联邦债务上限的时间越来越紧迫。美国国会预算办公室(CBO)警告称,联邦政府最快将在今?月至9月发生€务违约。如果国会不通过债务上限的法案,付款可能会推迟,美国国€就变得不那么安全€?/p>

€€对此,NewEdge Wealth高级投资组合经理Ben Emons指出,以前的债务上限之争€€会打压€券价格,为投资者创造机会,这次或许也不例外。他预计,今年围绕提高€务上限的政治斗争将“旷日持久€€?/p>

€€不管是对于€市还是″来说,联储储未来的货币政策都将是重中之重?/p>

€€国金证券首席经济学家赵伟?1世纪经济报道记€分析称,联储储追求的是“充分紧缩€和利率“更高更长€的货币政策立场。€胀决定了联邦基金利率终点有多高,工资决定了高利率维持多长,即降息的时点及降息的空间?023年,当CPI通胀在商品和住房的驱动下降到3%-4%区间时,工资将成为其能否?024年回?%的决定€因素€?/p>

€€吕昊旻对记€表示,尽管联储储放慢加息步伐,?023年上半年仍将维持紧缩立场。根?月议息会议,联储储再度放慢加息步伐至25个基点,将联邦基金利率上调至4.5%-4.75%区间。€虑?023?月强劲的就业和顽固的通胀数据,联储储2023年上半年可能持续加息,预计终端利率将达到5.25-5.5%?/p>

€€未来通胀前景将在很大程度上取决于劳动力市场,“工资€胀”是€种可持续的€胀。赵伟分析称,紧张的劳动力市场会提高工资增€的中枢,进而抬升€胀的中枢€工资决定了核心服务通胀的水平,90年代末至今,亚特兰大联储薪资指数与CPI核心服务通胀的相关系数高?.83。长期内,失业缺口或工资增€决定了通胀的趋势或中枢?%的工资增速隐含的核心PCE通胀率或?%?/p>

€€从长期来看,劳动力市场转弱是联储储降息的必要′,劳动力市场转弱的幅度大致决定了降息的幅度€联储储″以€更高更长€的利率曲线追求“充分紧缩€的政策立场。短期内,€胀决定了联邦基金利率终点有多高。中期内,工资增速决定了高利率维持多长,进€决定了降息的时点及降息的空间€?/p>

€€对于联储储未来的货币政策,赵伟预计,联储储政策立场或“上半年更鹰,下半年更鸽”€既不应低估联储储抗通胀的决心,也不应低估美国经济基本面的压力,上半年货币政策立场越紧缩,基本面的压力也将越大,从€越有可能尽快实现年?%左右的€胀目标,降息的′也会前置?/p>

€€奇€的是,尽管美国国€收益率再次爆发,然而美¤幅并不大。标?00指数上周仅下?.28%,道指跌0.13%,€纳指甚至上涨了0.59%?/p>

€€通常而言,当债券收益率上升时,投资€会看到固定收益债券更大的价值,与收益率飙升的€券相比,科€″投资者的吸引力显著下降€买入几乎无风险的美债,就能几乎稳赚5%的收益率,这也意味着″的吸引力减弱?/p>

€€高盛集团投资组合策略资产配置主管Christian Mueller-Glissmann提醒:€关键的风险是,去年的情况可能重演€如果€胀风险高,宏观波动大,那么股票和€券都可能同时下跌€如果这种看涨情绪转变,我们的主要担忧是,可能会再次出现60/40″€组合的下跌。€?/p>

€€美股跌势或许正在酝酿中€摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic警告称,如果按照过去的市场走势来看,两年期美国国债的残酷重新定价意味€纳斯达克100指数将下?%?0%,波动€较大的科技″下跌更多?/p>

€€随着美€收益率再度“狂飙€,“现金为王€的策略已经席卷市场。根据美国银行的数据,截??5日,今年约有170亿美元资金流出美国股票基金,42亿美元资金流入美国国债基金,是自2004年以来美国国债基金年初流入资金最多的€年€?/p>

€€NewEdge Wealth高级投资组合经理Ben Emons表示,€现金为王€的€面已经出现€在如此高的利率下,这些类似现金的工具将成为投资组合中比其他标的更好的风险管理工具€如果投资€现在把投资组合?0%放在这些债券上,其余的放在股票上,那么投资组合就能更好地实现平?/p>

€€而对于已倒挂数月之久的美债收益率曲线,吕昊旻预计,未来€挂仍将持续,美债收益率分化程度可能扩大。随€加息的推进,美国经济衰€€预期不断上升,短期美债收益率快€走高,10年期等较长期美€收益率上升速度相对较慢,美债收益率曲线将持续€挂?/p>